COMUNALIDADE NA LIQUIDEZ: EVIDÊNCIAS NO MERCADO BRASILEIRO / COMMONALITY IN LIQUIDITY: evidence in the Brazilian market

AUTOR(ES)
FONTE

IBICT - Instituto Brasileiro de Informação em Ciência e Tecnologia

DATA DE PUBLICAÇÃO

01/08/2011

RESUMO

O presente estudo teve como objetivo verificar a existência de comunalidade na liquidez no mercado brasileiro através da apresentação de fatores comuns de liquidez com uma técnica inovadora (análise fatorial dinâmica). Buscou ainda analisar a relação entre a comunalidade e o retorno dos ativos individuais. A maioria dos estudos de comunalidade são procedidos com análises de dados diários e trabalhados em mercados desenvolvidos como os Estados Unidos (Chordia, Roll e Subrahmanyam (2000) Huberman and Halka (1999), Hasbrouck and Seppi (2001), Henker e Martens (2003), Lee (2005) e Brockman, Chung e Pérignon (2009)), mas alguns utilizam dados intraday na formação da amostra e, além disso, evidenciam a comunalidade também nos mercados emergentes. Brockman and Chung (2002), Zheng e Zhang (2006), Giouvris e Galariotis (2008) são exemplos de estudos nesses mercados, usando uma variedade de medidas e diferentes abordagens metodológicas. Não foram encontradas pesquisas brasileiras envolvendo a comunalidade, mas um estudo estrangeiro de Brockman, Chung e Pérignon (2009) relatou evidências fracas no Brasil. O procedimento adotado para a estimação da análise fatorial dinâmica (AFD) foi baseado no estudo de Frederici (2006) utilizando o software Stata versão 11. Essa pesquisa foi realizada com as ações pertencentes ao índice Bovespa (Ibovespa) a partir de dados intraday a cada intervalo de cinco minutos no período de 04 de Janeiro até 30 de abril de 2010, totalizando 63 ativos da carteira teórica do primeiro quadrimestre de 2010. Devido à limitação do software a amostra foi dividida em três grupos (Grupo 1, 2 e 3), cada um composto por 21 empresas com 498 intervalos de 5 minutos em períodos de 83 observações para cada dia negociado, do dia 04/01/2010 até 11/01/2010 gerando um total de 10458 observações para cada um dos grupos. Foram encontrados fatores comuns a partir das variáveis de liquidez, nos quais explicam parte da variação comum da liquidez. Após a análise dos fatores procedeu-se a estimação das regressões por Grupo. Para cada Grupo foram geradas três regressões, a primeira somente do retorno do Ibovespa regredindo contra o retorno do ativo. Em seguida incluiu-se o fator 1 de liquidez e, após, todos os fatores foram incluídos no modelo. Dentre os resultados das regressões, destaca-se o Grupo 1, cujo modelo estimado apresentou o maior coeficiente de determinação e onde o retorno Ibovespa e o Fator 1 foram significativos, indicando que além do beta de mercado o fator comum da liquidez também produz impactos no retorno da empresa. Este estudo mostrou que existe comunalidade na liquidez no mercado brasileiro e, também, que há influência dos fatores de liquidez no retorno dos ativos individuais, corroborando com as evidências encontradas por Brockman, Chung e Pérignon (2009).

ASSUNTO(S)

comunalidade na liquidez fatores comuns análise fatorial dinâmica administracao commonality in liquidity dynamic factor analysis commons factors

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