AvaliaÃÃo de risco no negÃcio de transmissÃo de Energia ElÃtrica : uma proposta de equivalÃncia entre debÃntures e aÃÃes ordinÃrias

AUTOR(ES)

Juliana Vale AraÃjo

DATA DE PUBLICAÇÃO

2008

RESUMO

Os empreendimentos de transmissÃo de energia elÃtrica sÃo afetados significativamente pelo financiamento que contratam, pois a repercussÃo do serviÃo da dÃvida afeta o lucro da empresa e sua disponibilidade de caixa. Atualmente, a fonte de recurso mais barata existente no mercado sÃo os emprÃstimos concedidos pelo Banco Nacional de desenvolvimento EconÃmico e Social â BNDES. Ocorre que as empresas dos setor elÃtrico tÃm recorrido bastante a fonte de recursos provenientes de Valores MobiliÃrios, como as debÃntures. A grande vantagem das debÃntures à sua flexibilidade no que tange Ãs caracterÃsticas como prazo de amortizaÃÃo, taxa de juros, periodicidade da amortizaÃÃo, sistema de amotizaÃÃo, etc, que sÃo escolhidas pelo emissor deste tÃtulo. A taxa de juros à um importante fator, visto que impacta diretamente o resultado do projeto e sua disponibilidade de caixa. Contudo, qual seria a taxa de juros ideal, considerando o risco do debenturista? Neste estudo, à calculado o risco do acionista e do debenturista, utilizando-se Modelos de Volatilidade Condicional da famÃlia ARCH e o MÃtodo de SimulaÃÃo de Monte Carlo. O risco do acionista à comparado à seu retorno, atravÃs da utilizaÃÃo do Ãndice de Sharpe (IS). O valor do IS obtido para o acionista foi aplicado Ãs debÃntures, admitindo-se o pressuposto que o Ãndice de Sharpe do acionista deve ser igual ao do debenturista (a relaÃÃo retorno versus risco deve ser equivalente para os dois tÃtulos). Foi atribuÃda Ãs debÃntures uma taxa de juros de 7% a.a. + IPCA e observou-se que para o IS das debÃntures ser equivalente ao IS das aÃÃes, a remunaÃÃo do primeiro deveria ser 4,29% a.a. + IPCA, uma vez que seu risco (calculado neste trabalho) à inferior ao do acionista

ASSUNTO(S)

economia debentures sharpe index aÃÃes mÃtodo de simulaÃÃo de monte carlo risk modelos arch/garch monte carlo simulation method Ãndice de sharpe stocks debÃntures arch / garch models risco

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