Estrutura de capital: relação entre a alavancagem financeira e o retorno das ações na BOVESPA - um estudo sobre o setor de telecomunicações no Brasil

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2007

RESUMO

Muito se tem discutido sobre a capacidade de endividamento das empresas e a escolha dos diversos tipos de financiamentos existentes no mercado considerando uma economia globalizada e com grande acesso aos mercados de capitais. Embora seja um assunto bastante estudado nos meios acadêmicos e empresariais sempre vem à tona a discussão sobre qual é o mix de dívidas e ações ideal para que as empresas maximizem riqueza. Existe uma estrutura de capital ótima? A escolha das fontes de financiamento afeta o desempenho econômico das empresas? Em que magnitude? Diante destas e outras perguntas acerca dos impactos do endividamento sobre o valor das empresas, o presente trabalho tem por objetivo demonstrar se, e como o endividamento afetou o desempenho das ações de empresas de telecomunicações do Brasil pós-privatizações no tocante ao desempenho do valor das ações destas companhias, evidenciando o efeito da alavanca financeira sobre os lucros. Os dados da pesquisa foram organizados com o objetivo de evidenciar como o desempenho das ações de 13 empresas do setor de telecomunicações com ações transacionadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), no período de 31/12/2002 a 31/12/2005, em bases trimestrais, medindo seu comportamento em relação à estrutura de capital das empresas, utilizando a regressão linear simples entre os índices de endividamento, representado pelo índice Exigível a Longo Prazo sobre o Patrimônio Líquido (ELP/PL) e os retornos das ações, representado pela variação percentual trimestral de 26 papéis negociados na BOVESPA, envolvendo as ações ordinárias e preferenciais das empresas analisadas na amostra. Os dados sobre as cotações das ações são disponibilizados pelo Banco Fator, os dados referentes aos índices de mercado utilizados na pesquisa estão disponíveis na base de dados da Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA) em seu site na Internet e os dados referentes ao endividamento das empresas foi disponibilizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em sua base de dados disponível na Internet, através dos relatórios trimestrais fornecidos pelas empresas de capital aberto, denominados ITRs. Em relação aos estudos publicados sobre o tema no Brasil, a revisão bibliográfica inclui trabalhos recentes, nos quais várias abordagens sobre os impactos da estrutura de capital das empresas foram estudadas, levando-se em conta diversos aspectos, tais como; a correlação da estrutura de capital com o lucro das empresas no trabalho de Famá e Melher (1999), a abordagem das teorias de risco e alavancagem no trabalho de Galdão e Famá (1998), a Hierarquização das fontes de financiamento em empresas brasileiras por Medeiros e Daher (2005), a reação do mercado à alavancagem operacional demonstrada por Dantas, Medeiros e Lustosa (2006), um enfoque sobre a estrutura ótima de capital para projetos na abordagem de Rozo (2001) e a abordagem sobre a hipótese dos mercados eficientes proposta no trabalho de Rabelo Júnior e Ikeda (2004). O presente trabalho procura dar uma contribuição para futuras pesquisas sobre o assunto, levando em consideração que o setor de telecomunicações no Brasil representa uma proporção expressiva dos negócios realizados na Bolsa de Valores de São Paulo, e, portanto as conclusões deste trabalho procuram testar e evidenciar os aspectos relevantes da teoria da estrutura de capital e sua influência sobre o comportamento dos investidores e administradores nas tomadas de decisão em condições de risco em um mercado com forte presença de novos investimentos em tecnologia e com perspectivas de grande crescimento nos próximos anos

ASSUNTO(S)

acoes (financas) ciencias contabeis ações na bolsa de valores de são paulo administracao financeira shares in the bovespa ações de empresas de telecomunicações do brasil value in the brazilian telecommunication companies contabilidade

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