As implicações do efeito disposição na gestão de fundos de investimento
AUTOR(ES)
Soares, Ademir Gutierri
DATA DE PUBLICAÇÃO
2010
RESUMO
No início dos anos cinqüenta do século XX, a crença na racionalidade dos agentes econômicos favoreceu o desenvolvimento da escola das Finanças Modernas, fundamentada principalmente em quatro teorias: a Teoria do Portfólio de Markowitz (1952), o Teorema da Irrelevância dos Dividendos de Modigliani e Miller (1961), o Modelo de Precificação de Ativos Financeiros de Sharpe (1964) e a Hipótese dos Mercados Eficientes de Fama (1970). No intuito de consolidar a idéia do comportamento econômico racional e racionalidade na tomada de decisões econômicas, surgiu a Teoria da Utilidade Esperada, que nasceu de um trabalho de Von Neumann e Morgenstern (1944) sobre a Teoria dos Jogos e comportamento econômico, argumentando que os indivíduos sempre buscam maximizar sua utilidade, pois possuem racionalidade ilimitada e formam expectativas não-viesadas do futuro. Posteriormente surgiu a escola das Finanças Comportamentais, que criticou a hipótese da racionalidade ilimitada dos agentes e introduziu estudos sobre comportamento e irracionalidade dos agentes econômicos. Essa linha de pensamento identificou alguns vieses que podem levar a diversas tendências e erros na tomada de decisão. Kahneman e Tversky (1979) agruparam essas ilusões cognitivas e desenvolveram a Teoria do Prospecto, que é uma crítica à Teoria da Utilidade Esperada. Uma dessas ilusões cognitivas foi o objetivo geral da presente pesquisa, o Efeito Disposição. A pesquisa apresentou os principais conceitos e sintetizou diversos estudos estatísticos que foram realizados ao redor do mundo e no Brasil para validar essa teoria e descobrir sua relação com outros elementos. Por fim, o trabalho comentou a relação entre o Efeito Disposição e os gestores de fundos e sua importância como objeto de estudo. Com o intuito de apresentar uma base empírica, foram analisados dois experimentos realizados no mercado norteamericano, onde os estudos nessa área estão mais avançados, que verificaram as principais implicações do efeito disposição na gestão de fundos de investimentos.
ASSUNTO(S)
fundo de investimento capital markets behavioral finance mercado de capitais expected utility theory prospect theory disposition effect loss aversion
