Empirical evidence of the Capm model for Brazil / EvidÃncia empÃrica do modelo Capm para o Brasil

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2006

RESUMO

O objetivo deste trabalho à testar o modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) utilizando-se da metodologia desenvolvida por Fama e MacBeth (1973) para a economia Americana. Fama e MacBeth testaram o CAPM utilizando-se de dados em cross-section. Seu estudo testou a relaÃÃo linear entre o retorno esperado, o risco sistemÃtico (beta dos portfÃlios) e a insignificÃncia estatÃstica da variÃncia residual (medida de risco nÃo sistemÃtico), para carteiras de ativos registradas na New York Stock Exchange (NYSE) no perÃodo de 1935 a 1968. Os resultados obtidos por Fama e MacBeth foram favorÃveis ao modelo CAPM uma vez que confirmaram a linearidade da linha de mercado de tÃtulos e que o risco nÃo sistemÃtico nÃo exerce influÃncia nos retornos esperados dos ativos ou carteiras. Confirmaram tambÃm, a relaÃÃo forte e linear entre os retornos das carteiras e o risco sistemÃtico, medido pelo beta dos ativos ou carteiras. Utilizando-se dados de retornos mensais de ativos que compÃem a Bolsa de Valores de SÃo Paulo (BOVESPA), compreendidos entre 1987 e 2004 foi testado o modelo CAPM para a economia Brasileira utilizando-se da mesma metodologia de Fama e MacBeth. Os resultados obtidos para a economia brasileira nÃo sÃo favorÃveis ao CAPM. Os resultados indicam que nÃo hà a exigÃncia de retornos adicionais por maior exposiÃÃo ao risco sistemÃtico, segundo premissa do modelo CAPM. Contudo, os resultados confirmam a linearidade da linha de mercado de tÃtulos e que o risco nÃo sistemÃtico nÃo exerce influÃncia nos retornos esperados dos ativos ou carteiras, para carteiras formadas por ativos da BOVESPA.

ASSUNTO(S)

linha de mercado de tÃtulos portfÃlio portfolio capm capm capital market line. economia

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