Determinantes do custo de capital implícito das empresas negociadas na Bovespa
AUTOR(ES)
Ricardo Miguel Costi
DATA DE PUBLICAÇÃO
2008
RESUMO
O objetivo deste estudo foi identificar possíveis determinantes do custo de capital implícito nas empresas brasileiras de capital aberto, no período de 2001 a 2005. Primeiramente foi calculado o custo de capital implícito para cada empresa da amostra, procedendo-se após esta etapa, à escolha e à verificação dos possíveis determinantes (características de empresas) com poder de explicar esse custo de capital implícito. Define-se por custo de capital implícito, a taxa de retorno que faz os fluxos de caixas projetados igual ao valor corrente da ação. Para este cálculo foi utilizado o modelo de avaliação pelo lucro residual, também conhecido como modelo de Edwards-Bell-Ohlson (EBO) e a previsão dos lucros fornecida pelos analistas de mercado (I/B/E/S) como forma de estimar os fluxos de caixa projetados. Os determinantes constituem-se nas variáveis indicadas pela literatura financeira e que demonstraram relação explicativa com o custo de capital ou o retorno das ações. Foram selecionadas 15 variáveis, dividas em cinco grupos: volatilidade, alavancagem, informação do ambiente, variabilidade dos rendimentos e anomalias de mercado. A amostra foi composta por 40 ações de diferentes classes de empresas brasileiras de capital aberto, na qual, são fornecidas as previsões dos lucros pelos analistas de mercado (I/B/E/S). Para verificar quais das variáveis selecionadas teriam poder de explicação do custo de capital implícito, foi realizada a análise de dados em painel, pelo método dos mínimos quadrados generalizados (MQG). Os resultados obtidos pelas regressões evidenciaram que as variáveis Beta, endividamento de mercado (EM), tamanho da empresa (TAM), variabilidade dos dividendos (VARD) e valor patrimonial/valor de mercado (VP/VM), demonstraram-se significativas estatisticamente na explicação do custo de capital implícito. Entretanto, a variável EM demonstrou sinal negativo enquanto a variável TAM demonstrou sinal positivo, ambas contrariando a expectativa de resultado. Para as demais variáveis, os resultados foram condizentes com a teoria financeira.
ASSUNTO(S)
determinantes residual income model ciencias contabeis custo de capital implícito dados em painel panel data modelo de avaliação pelo lucro residual implied cost of capital determining factors
ACESSO AO ARTIGO
http://bdtd.unisinos.br/tde_busca/arquivo.php?codArquivo=720Documentos Relacionados
- Aspectos determinantes do pagamento de proventos em dinheiro das empresas com ações negociadas na BOVESPA
- Determinantes da estrutura de capital das empresas listadas na Bovespa
- PolÃtica de dividendos e desempenho das empresas de capital aberto negociadas na BOVESPA entre 2003/2005
- Restrição financeira em empresas com ações negociadas na Bovespa
- O efeito da implementação de um site sobre os preços das ações das empresas brasileiras negociadas na BOVESPA