A determinação da taxa de juros pelo Banco Central do Brasil durante o sistema de metas para a inflação

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2011

RESUMO

O presente trabalho aborda a evolução da teoria econômica no âmbito da política monetária. Atualmente a estabilidade de preços é considerada uma variável fundamental para a expansão da atividade econômica. Neste sentido, o papel da política monetária é de extrema importância. No entanto, a autoridade responsável por sua condução está sujeita ao viés inflacionário, que leva a resultados inconsistentes com política de equilíbrio futuro. Neste contexto, foram colocadas em prática ancoras nominais, que atuaram na restrição da política monetária discricionária e, com isso, ajudaram na prevenção do problema da inconsistência temporal. Após as experiências de regimes monetários baseados na taxa de câmbio e nos agregados monetários, foi criado o regime de metas para a inflação. Este sistema foi adotado inicialmente pela Nova Zelândia em 1990, sendo posteriormente introduzido formalmente por inúmeros países desenvolvidos e em desenvolvimento, que vislumbravam na meta uma ferramenta para alcançar a estabilidade de preços. Em razão da importância do sistema de metas para política monetária global, seu escopo teórico e sua experiência internacional e doméstica são analisados no trabalho. No Brasil, o regime foi adotado apenas em 1999, na tentativa da autoridade monetária de alcançar credibilidade e, assim, reduzir a inflação e alcançar a estabilidade econômica. Diante do sucesso do regime, tanto no âmbito internacional como no doméstico, tornaram-se frequentes as discussões sobre regras de política monetária. Dessa forma, o trabalho também contempla uma análise sobre a regra de Taylor – que introduziu o assunto no meio acadêmico – e a estimação de uma função de reação para o Banco Central do Brasil. Diante da vasta literatura sobre o assunto, a inovação da análise econométrica foi verificar se os placares das decisões do Copom sobre a taxa de juros servem de sinalização para as próximas reuniões. De acordo com os resultados a não unanimidade nas decisões é um importante indicador sobre os movimentos futuros da taxa de juros. A análise de atas do Copom e os resultados da função de reação estimada mostraram que a minoria permaneceu na maior parte do tempo mais conservadora que o restante dos integrantes do Comitê, gerando um viés positivo às decisões.

ASSUNTO(S)

teoria econômica banco central do brasil. inflation targets taylor’s rule brasil política monetária monetary policy estabilização econômica inflação brazil taxa selic taxa de juros

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