Testando as previsões da Pecking Order Theory no financiamento das empresas brasileiras: uma nova metodologia
AUTOR(ES)
Iquiapaza, Robert Aldo, Amaral, Hudson Fernandes, Araújo, Marina da Silva Borges de
FONTE
RAM. Revista de Administração Mackenzie
DATA DE PUBLICAÇÃO
2008-06
RESUMO
Considerando a existência de assimetria de informação entre gestores e investidores, Myers (1984) afirma que a formação da estrutura de capital por parte das empresas está baseada em uma hierarquia de captação conhecida como Pecking Order Theory (POT), favorecendo seqüencialmente a utilização de recursos internos, emissão de dívida e, por último, emissão de ações. A verificação empírica esbarra em questões metodológicas, sendo a POT por vezes confirmada e outras negada. Neste artigo, propõe-se uma metodologia diferente, reconhecendo as características das empresas como tamanho, lucratividade e crescimento, para explicar o financiamento do déficit, utilizando um modelo de dados em painel. Analisou-se uma amostra de 313 empresas listadas na Bovespa de 2000 a 2005. Os resultados indicam que unicamente as empresas de menor tamanho na amostra, de lucratividade negativa e baixo crescimento, apresentam aderência (fraca) às previsões da POT. Assim, essa teoria não pode ser considerada uma teoria geral para explicar a estrutura de capital das empresas.
ASSUNTO(S)
pecking order estrutura de financiamento lucratividade tamanho das empresas crescimento dos ativos
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