Sustentabilidade: estado da arte e um estudo de evento sobre o índice de sustentabilidade empresarial

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2008

RESUMO

A sustentabilidade se tornou tema recorrente em estudos de áreas diversas. O principal foco desses estudos é a definição da sustentabilidade, bem como o desenvolvimento de ferramentas para operacionalizá-la e, portanto agregar valor. Dado o aspecto interdisciplinar do tema, as propostas de solução a essas questões são de naturezas distintas, originando-se em diversas áreas do conhecimento. Entretanto, uma convergência de constatações pode ser verificada por meio da análise da produção científica relacionada à área: reconhecimento da capacidade limite dos sistemas naturais; possibilidade da criação de valor concomitante à preservação desses sistemas por meio da adoção de práticas e políticas ditas sustentáveis; relação entre desempenho econômico, financeiro e social; possibilidade de os mercados atuarem como incentivadores do desempenho sustentável; e existência de medidas objetivas de mensuração da sustentabilidade, dentre as quais se destacam os índices de mercados de capitais como medidas do preço atribuído à sustentabilidade pelos agentes do mercado. No Brasil, o índice em questão é o Índice de Sustentabilidade Empresarial, ISE. O presente estudo propõe sistematizar, por meio de uma pesquisa bibliográfica, as informações oriundas de estudos em sustentabilidade calcados em áreas diversas e publicados em periódicos internacionais predominantemente voltados à Economia Ecológica, Administração e Contabilidade. Por meio dessa pesquisa, foram identificadas as principais premissas relacionadas ao tema da sustentabilidade no que tange à sua definição e decorrências nas corporações. A partir do referencial teórico considerado, foi conduzido um estudo de evento que procurou identificar retornos atípicos nos preços dos títulos de empresas divulgadas na primeira carteira do ISE, o evento em questão. O método usado na determinação dos retornos atípicos justifica-se em decorrência do método indutivo científico, que delineou conclusões a partir do referencial teórico consultado, que, por sua vez, apresenta hipóteses comprovadas por meio de empiria, mas não consolida em definitivo a teoria subjacente às hipóteses testadas. Após a determinação de retornos atípicos durante a janela do evento, procurou-se por relação significativa entre duas variáveis corporativas, tamanho e sensibilidade aos retornos do mercado, e os retornos atípicos observados. Os procedimentos foram realizados por meio do método dos mínimos quadrados ordinários. Os resultados da estimação foram significativos, porém, os retornos atípicos diários individuais das empresas não foram significativamente diferentes de zero e apenas uma empresa mostrou retorno atípico acumulado significativo. A carteira formada com os títulos das empresas observadas apresentou retorno atípico médio diário significativamente diferente de zero em dois momentos na janela do evento: dois dias antes e três dias após o evento. Contudo, o modelo que relacionou esses retornos às variáveis corporativas acima citadas retornou R2 de 0,5338 e significância dos coeficientes a cinco por cento. A relação entre variáveis corporativas e desempenho em sustentabilidade, refletido nos preços de títulos, parece ser confirmada pelo estudo de evento ora executado, bem como a hipótese de eficiência dos mercados. A principal limitação do estudo é o tamanho da amostra, o que decorre da indisponibilidade séries históricas. Para pesquisas futuras, sugere-se o estudo da relação entre evidenciação contábil de investimentos em sustentabilidade e desempenho nos mercados de capitais.

ASSUNTO(S)

desenvolvimento sustentável sustentabilidade corporate social responsibility substitutability administracao mercado de capitais mercado de capitais substitutibilidade interdisciplinary sustainability responsabilidade social da empresa interdisciplinaridade responsabilidade social corporativa capital markets

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