Previsão do lucro contábil e do fluxo de caixa: análise por meio do Modelo Random Walk

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DATA DE PUBLICAÇÃO

2006

RESUMO

Estudos que avaliam a eficácia de algumas variáveis contábeis para fazer previsões de fluxos futuros de empresas com ações negociadas em bolsa têm adquirido relevância na literatura contábil e se constituído importante instrumento de avaliação da melhor forma de utilizar a informação contábil. Em recente pesquisa, Lev et al (2005), utilizando a técnica de projeção externa à amostra para períodos anuais, revelou que o fluxo de caixa das operações supera o lucro contábil ou se equivale a este nas projeções de quatro variáveis (Fluxo de Caixa das Operações, Fluxo de Caixa Livre, Lucro Operacional e Lucro Líquido) para períodos futuros de um ano, dois anos, e dois e três anos acumulados. Lustosa (2006), replicou a pesquisa de Lev et al (2005) para empresas listadas no mercado de capitais brasileiro e chegou a conclusões bastante semelhantes. O presente estudo avança no estudo de Lustosa (2006), avaliando, mediante utilização de um outro modelo de previsão (Random Walk), a eficácia da projeção das mesmas medidas, para um e dois anos à frente. Para permitir melhor comparação dos estudos, foi utilizada neste trabalho a mesma amostra de empresas de Lustosa (2006). O objetivo da pesquisa foi confirmar ou não os resultados obtidos naquele estudo. Para isso, foram realizadas previsões de quatro variáveis (1) Fluxo de Caixa das Operações, 2) Fluxos de Caixa Livre, 3) Lucro Líquido e 4) Lucro Operacional). As previsões das quatro variáveis foram feitas partindo-se de três variáveis contábeis, com o objetivo de verificar qual delas tem melhor capacidade de efetuar previsões. As variáveis testadas foram: 1) Fluxo de Caixa das Operações isolado, 2) Lucro Líquido e 3) Fluxo de Caixa das Operações em conjunto com os accruals de curto prazo. Os resultados obtidos não confirmam integralmente os resultados obtidos no estudo de Lustosa (2006). A análise dos desvios médios absolutos (DMA) dos erros de previsão mostram que os erros a partir do Lucro Líquido são menores do que os erros das previsões efetuadas a partir do Fluxo de Caixa das Operações isolado e em conjunto com os accruals. No entanto, pela realização do teste t, observou-se que de um modo geral os desvios médios absolutos dos erros de previsão das três variáveis dependentes não são estatisticamente diferentes, de modo que não se pode concluir com base neste estudo - sobre a melhor capacidade preditiva do Lucro Líquido em relação ao Fluxo de Caixa Operacional. As exceções ocorreram nas previsões do Lucro Líquido, para um e dois anos à frente, e nas previsões do Fluxo de Caixa Livre, para um ano à frente. Nesses casos, o presente estudo permite concluir, com base na aplicação do modelo random walk, na forma como foi adotado nesta pesquisa, sobre a maior eficácia do Lucro Líquido para fazer previsões, comparativamente ao Fluxo de Caixa Operacional isolado ou em conjunto com os accruals. A análise das medianas dos erros de previsão e da correlação existente entre as estimativas e os valores reais das variáveis corroboraram de um modo geral os resultados das análises pelos desvios médios absolutos dos erros. Pelos resultados obtidos neste estudo observou-se ainda que a inclusão dos accruals não melhora as previsões efetuadas a partir do Fluxo Operacional isolado.

ASSUNTO(S)

best predictive capacity previsões de fluxos futuros previsões a partir do fluxo operacional informação contábil of net income in relation to the operational cash flow accounting information forecast future cash-flows eficácia do lucro líquido ciencias contabeis

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