Piotroski, Graham and Greenblatt: an Empirical Approach to Value Investing in the Brazilian Stock Market

AUTOR(ES)
FONTE

BBR. Brazilian Business Review

DATA DE PUBLICAÇÃO

2022

RESUMO

Resumo Neste artigo, modelos de precificação de ativos multifatoriais são usados para avaliar e comparar o desempenho - por meio da análise do alfa de Jensen - de três carteiras de ações construídas de acordo com as estratégias de value investing propostas por Joseph Piotroski, Benjamin Graham e Joel Greenblatt. Para a construção das três carteiras, foram utilizados dados econômico-financeiros do período de janeiro de 2006 até dezembro de 2019 de uma amostra com 598 ações listadas na bolsa brasileira. Os parâmetros de um modelo de cinco fatores - uma versão estendida do modelo de quatro fatores de Carhart com a inclusão de um fator de iliquidez - são estimados para cada uma das três carteiras. Os resultados da regressão indicam que as três estratégias geraram alfa de Jensen positivo e estatisticamente significativo com a especificação de cinco fatores e outras variações. No entanto, os retornos excedentes estimados de acordo com as diversas especificações variam substancialmente. A especificação do Capital Asset Pricing Model (CAPM) parece subestimar o alfa de Jensen quando comparada a outras especificações que fornecem maior poder explicativo (R2Ajustado).

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